泉達:據(jù)�,年利潤�20億元的中國水電(3.23,-0.12,-3.58%)工程顧問集團公司(下稱“中水顧問”)資�(chǎn),注入上市公司中國水電(601669.SH)的前期準備工作基本�(jié)�,目前只欠資本市場一個合適的時機,注資隨時可啟動�
10�16�,中國水電大�7樓會議室召開一個小型的“投資者見面會”,現(xiàn)場大約有30多位機構(gòu)投資者代表參�� 兩年前的2011�10�18�,當(dāng)年A股IPO最大一單的中國電建集團旗下子公司中國水電上市之�,大股東承諾,兩年內(nèi)將把中國電建集團另一家子公司的優(yōu)�(zhì)資產(chǎn)中水顧問注入上市公司。如今時間已到承諾兌�(xiàn)的最后期�� 中國水電�10�15日晚間發(fā)布公�,大股東中國水電集團公司“將在確保上市公司廣大投資者根本利益的前提下,推動有關(guān)資產(chǎn)注入工作,將水電、風(fēng)電勘測設(shè)計板塊的資產(chǎn)和業(yè)�(wù)注入你公��”中國水電召開機構(gòu)投資者見面會,意在注資前與機�(gòu)充分溝通。見面會�(jié)束后,有�(shù)位機�(gòu)代表圍著上市公司證券代表李積平交�,問起下一步的注資方案�,李積平反問“我們也很想聽聽你們對注資方案的建�”�
實際�,中國水電結(jié)束注資前期準備,開始進入實質(zhì)性啟動階�,在國慶節(jié)前已顯現(xiàn)端��
9�27�,中國電建的�(wǎng)站上悄然登出一則簡�,稱9�26日中國電建董事長范集湘前往證監(jiān)�,向證監(jiān)會主席肖鋼匯報了中國水電上市后的基本情況及未來的�(fā)展規(guī)�。盡管上述訊息中對中水顧問注資一事只字未�,但在這個敏感的時間點拜會證�(jiān)會主席,中水顧問注資中國水電這一話題很難不被提及。一位投資中國水電股票的券商代表說,“�(jù)我所�,范集湘拜訪證監(jiān)會領(lǐng)�(dǎo),需要向證監(jiān)會表明作為上市公司大股東,對注資堅定不移的決心,將會按照證監(jiān)會的要求積極推進。但同時也可能會就資本市場環(huán)境不可抗力的短期因素,與�(jiān)管當(dāng)局溝通,取得理解�” 要注入的中水顧問究竟是一家怎樣的公�?何以引�(fā)投資者的�(guān)注和�(jiān)管當(dāng)局的重�?據(jù)中國電建集團�(zhàn)略發(fā)展部主任許賀龍在10�16日的投資者見面會上介紹,中水顧問是一家提供水利水電和�(fēng)電設(shè)�、勘測等綜合性技�(shù)服務(wù)的大型企�(yè)集團,占�80%的大中型水利水電�(shè)計市場份�,及50%以上的風(fēng)電設(shè)計市�,也是全球最大的水利水電工程�(shè)計公�,在2013年全球工程設(shè)�150強中,中水顧問排名第15��
許賀龍說�“根據(jù)未經(jīng)審計的快�,截止到今年9月底,中水顧問集團資�(chǎn)總額385.9億元,營�(yè)收入131.5億元,利潤總�20.7億元�”此前的資料顯示,2010年中水顧問營�(yè)收入和凈利潤分別�105.1億元�15.7億元。顯然,承諾期的這兩�,中水顧問保持較快的增長速度�“說明曾經(jīng)作出安排要注入到上市公司的中水顧問,基本面沒有變�,而且持續(xù)改善�”許賀龍說�
至于上市公司中國水電�2012年總資產(chǎn)1815.2億元,營�(yè)收入1270億元,凈利潤�41億元。要注入的中水顧問是一家輕資產(chǎn)、高利潤的設(shè)計公�,其利潤占中國水電半壁江山以�,資�(chǎn)注入�,將大大增厚上市公司的利潤�
但當(dāng)前啟動注資最大的障礙,則是來自增�(fā)的市場條件不成熟,低位的股價迫使注資時間往后延�
10�17日,中國水電收于3.35�。增�(fā)股票的發(fā)行價一般為增發(fā)公告時停牌日�20個交易日的均�,假�(shè)�10�17日收盤價�20個交易日的均�3.18元作為注資增�(fā)股票的價�,不僅低于每股凈資產(chǎn)3.32�,也遠低于中國水電IPO每股4.5元的�(fā)行價,這么低的增發(fā)價將直接影響到注資方案能否獲批通過�“中水顧問注入到中國水電的手續(xù)、流�、改制等都沒有什么大問題,現(xiàn)在的問題是股價太��”海通證券(11.85,0.22,1.89%)分析師張顯寧說,增�(fā)價太�,相�(dāng)于把中水顧問買進來時股本增加,每股收益攤薄,方案最后會遭到控股股東的否��
一位中小投資者在接受記者采訪時也表示,“增發(fā)價連凈資產(chǎn)的價格都達不�,國資委肯定不會批準,涉及到國有資產(chǎn)流失,中國水電的大股東更不愿因此背上國資流失的罪�。只有等到股價漲上去,才能為各方接受�”
張顯寧更是直接指出,如果股價漲到4元以�,壓力稍微小一點,注資方可啟動。據(jù)一位長期跟蹤中�
水電的機�(gòu)投資者稱�“按照原來的預(yù)�,股價在4元多持續(xù)一段時間后,突然關(guān)門停牌,執(zhí)行資�(chǎn)注入�” 那么往后延的資�(chǎn)注入有沒有一個時間表?興�(yè)證券�9.55,0.11,1.17%)上海證券資�(chǎn)管理分公司投資經(jīng)理張巖松,在投資者見面會上發(fā)��“資產(chǎn)注入的工作已�(jīng)開始,有沒有完成這個工作的截止日期?比如說,今年年底前能夠完成��”許賀龍對此的回答��“我們作為大股東的一個態(tài)度是,只要具備條�,只要有利于廣大投資者利�,我們就會繼�(xù)推動,盡快完成資�(chǎn)注入。至于說最后截止的時間、關(guān)門是什么時�,我們無法判��”
知情人士�,中國水電大股東不給出時間表,啟動注資更具靈活�、主動性�“不給�,意味著隨時可做。只要股價走到一個合適的價格區(qū)間,就可以啟��”
注資方案未敲�
看起來,資產(chǎn)注入后延的時間不會太�。對于中水顧問和中國水電來說,兩者已�(jīng)開始出現(xiàn)同業(yè)競爭的潛在風(fēng)險,而消除同�(yè)競爭的有效手段便是合二為一�
9月初,中水顧問旗下華東設(shè)計院完成了對收購來的舟山六橫水務(wù)公司工商變更,商�(yè)觸角伸向城市水務(wù)�(lǐng)�。而在中國水電旗下,已有一家頗具規(guī)模的中國水務(wù)投資公司。兩者的�(yè)�(wù)一樣,盡管還沒有到相互競爭的時�,但隨著各自的業(yè)�(wù)�(guī)模不斷擴�,理論上說未來存在同�(yè)競爭的可��
此外,從�(yè)�(wù)�(jié)�(gòu)�,中國水電有水利和水電的工程施工、水電和�(fēng)電的電源,中水顧問主要業(yè)�(wù)是水利水�、風(fēng)電的�(shè)�、勘測、咨�,雙方的�(yè)�(wù)�(jié)�(gòu)是一條完整的上下游產(chǎn)�(yè)�,從上游水電�(fēng)電的勘測、設(shè)�、開�(fā),到中游的設(shè)備制�、施工安裝,再到下游水電�、風(fēng)電場的投�,整合這條完整的產(chǎn)�(yè)鏈也是中國電建兩年前提出注資的另一層長遠戰(zhàn)�。許賀龍說�“中國電建要推動公司產(chǎn)�(yè)�、供�(yīng)鏈、價值鏈的整合服�(wù),發(fā)揮產(chǎn)�(yè)一體化�(yōu)��”
中國水電董秘王志平強�(diào)�“中水顧問和中國水電是�(chǎn)�(yè)鏈的上下游關(guān)�,整合到一起,競爭成本更低,雙方都有自身內(nèi)在的�(fā)展需��”
國金證券�12.55,0.20,1.62%)的研究報告認為�“中水顧問資產(chǎn)的注入,一方面可以增強公司�(chǎn)�(yè)鏈前端的�(yōu)�,另一方面可以幫助公司介入有開�(fā)能力和市場前景的綠色能源、環(huán)保產(chǎn)�(yè)及可再生能源等業(yè)�(wù)�(lǐng)域,推動公司整體實力提升�”
許賀龍表示,大股東目前還沒有形成一個最終的注資方案。張顯寧�(yù)計最終很可能采取定向增發(fā)的方��“目前還沒有聽到特別的注資方案”。如果有可能,他建議嘗試采用�(yōu)先股的方式注入進來,不過他也認為優(yōu)先股注資目前恐怕難以落�,A股還沒有先例,實施起來需要政策面配套相關(guān)的細��
站在機構(gòu)投資者角�,張顯寧表示投資者還希望注入的中水顧問評估價格低一點,增發(fā)攤薄的股本相對也少一�,當(dāng)然評估價格一定要合理,如果太低國資委也不能通過,但對中水顧問的評估價格太高,要�(fā)行的股本也多,市場接受有壓力�“中國水電大股東在這個問題上,必須要有兩方面的權(quán)��”
此前有媒體稱中水顧問注入中國水電的增�(fā)方案�,將有部分現(xiàn)金配套融資計劃。知情人士對記者否定了這一說法�“增發(fā)中加部分�(xiàn)金配套融�,是常見的一種增�(fā)方案,但中國水電目前的注資增�(fā)方案討論�,還沒有涉及到配套現(xiàn)金的融資方式�”
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